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　　今年以來，銅精礦保持了較好的增速，高于年初預期。首先，新增銅礦項目投產(chǎn)基本順利進行，且個別銅礦在今年的產(chǎn)出超過預期。其次，干擾罷工等擾動影響偏小，使得干擾率下降至2%，大大低于前期預計的5%，也是近年來的低位。后，銅礦山今年以來不斷通過降低成本來保持正常的生產(chǎn)，或者在較小盈利水平下通過擴產(chǎn)來增加整體利潤。2016年，全球銅精礦增速預計為5.8%，礦增量均在境外，而需求增量又在國內(nèi)，在較高加工費的傳導之下，國內(nèi)前8個月進口銅精礦累計增速保持在30%之上。
　　
　　上半年，精銅產(chǎn)量約372萬噸，同比增幅4.5%，該增速低于去年同期。由于新投產(chǎn)項目投產(chǎn)時間較晚，上半年貢獻量有限，加上冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)的落實，令上半年精銅產(chǎn)量增速維持在一般水平。進入三季度，年內(nèi)精礦原料的采購已逐步告一段落，加工費的走高令煉廠生產(chǎn)動力強勁，月度產(chǎn)量逐步上升。四季度亦是煉廠為完成年度目標加快生產(chǎn)的時期，可觀的冶煉利潤之下，且大部分煉廠已完成檢修計劃，預計精銅產(chǎn)量將達到年內(nèi)水平。
　　
　　三、四季度消費預計持穩(wěn)
　　
　　即將進入四季度，宏觀政策方面并未出現(xiàn)大的調(diào)整，經(jīng)濟增速也較為平穩(wěn)，在較低的通脹水平下，貨幣政策的寬松并未受到挑戰(zhàn)。四季度，流動性寬松將維持目前的穩(wěn)定情況，繼續(xù)為銅價下方提供支撐。
　　
　　終端表現(xiàn)難有亮點。從線纜行業(yè)來看，今年大廠消費仍保持了一定的增長，但整體來看難言樂觀或維持較低增速，而電網(wǎng)投資的傾向性也難對消費形成有效提振。
　　
　　自7月以來空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)迎來了較大改善，因夏季炎熱天氣對消費的刺激及外銷走好的帶動。1—8月汽車產(chǎn)銷同比分別增長10.8%和11.4%，繼續(xù)高于上年同期。從四季度來看，房地產(chǎn)自去年年末以來的改善所形成的較大基數(shù)，仍將對下游相關(guān)行業(yè)消費形成支撐，銅下游終端消費仍將保持較為平穩(wěn)的增速。
　　
　　綜合來看，在全球低利率環(huán)境下，流動性的寬松為銅等大宗商品提供上漲動力。而從基本面來看，四季度供應增加將令供需呈現(xiàn)小幅過剩，或令銅價上行動能遜色于供應端收縮的品種。銅價表現(xiàn)仍受宏觀經(jīng)濟托底，四季度呈現(xiàn)為寬幅振蕩格局，節(jié)奏上隨著消費的季節(jié)性前高后低，預計LME三月期銅核心波動區(qū)間為4600—4850美元/噸，對應滬銅主力合約為36000—38000元/噸。