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　　2015年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)走勢(shì)低迷，全年全球油氣資源并購(gòu)交易發(fā)生數(shù)量創(chuàng)下近十年來(lái)值，平均月度交易發(fā)生宗數(shù)僅為近兩年來(lái)均值的1/3。低油價(jià)對(duì)國(guó)際油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)的參與雙方、目標(biāo)資產(chǎn)估值、交易驅(qū)動(dòng)因素、并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)及并購(gòu)實(shí)施手段等都產(chǎn)生了較大影響。從石油公司的角度分析，由于2016年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)難以觸底反彈，預(yù)測(cè)國(guó)際石油巨頭、中小型國(guó)際石油公司、國(guó)家石油公司和私募基金等都將采用各自不同的策略參與全球油氣資源并購(gòu)活動(dòng)；北美和俄羅斯-中亞等區(qū)域?qū)⒊蔀榈陀蛢r(jià)下國(guó)際油氣資源并購(gòu)交易的發(fā)生的“熱點(diǎn)”。
　　1、2015年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展概述
　　
　　受需求不振、供給增長(zhǎng)、美元走強(qiáng)以及產(chǎn)油國(guó)間在市場(chǎng)份額上的博弈等一系列因素綜合影響，國(guó)際原油價(jià)格從2014年6月高于110美元/桶的高油價(jià)區(qū)間持續(xù)暴跌，2015年全年走勢(shì)低迷。特別是2015年12月份石油輸出國(guó)組織部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議做出取消限產(chǎn)目標(biāo)的決定和美聯(lián)儲(chǔ)近十年來(lái)首次宣布美元加息后，各大國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)再度應(yīng)聲暴跌，其中OPEC一籃子原油價(jià)格更是跌至32.33美元/桶，創(chuàng)下近11年來(lái)新低。國(guó)際油價(jià)“暴跌”后持續(xù)低迷的走勢(shì)，對(duì)2015年國(guó)際油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展沖擊巨大。
　　
　　從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，國(guó)際油價(jià)在2015年對(duì)油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)的影響主要分為三個(gè)階段。一季度，受油價(jià)延續(xù)2014年“高位暴跌”的影響，國(guó)際油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)遭遇5年來(lái)單季度差局面，交易數(shù)額大幅低于此前季度均值；二季度，受?chē)?guó)際油價(jià)弱勢(shì)反彈的影響，并購(gòu)交易市場(chǎng)出現(xiàn)回穩(wěn)趨勢(shì)，但交易發(fā)生數(shù)額仍低于2014年平均水平；2015年下半年，國(guó)際油價(jià)重現(xiàn)跌勢(shì)，至12月份WTI和布倫特油價(jià)都已跌破40美元/桶，并呈現(xiàn)向30美元/桶繼續(xù)下滑的趨勢(shì)，國(guó)際油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上“觀望情緒”加劇，三、四兩季度并購(gòu)交易數(shù)額較二季度略有波動(dòng)，但仍處于相對(duì)較低水平。
　　
　　從交易數(shù)量上看，2015年全年共完成并購(gòu)交易數(shù)量322宗，較2014年的535宗大幅下降約40%，低于近十年來(lái)平均交易數(shù)量約26%，并創(chuàng)下近十年來(lái)單年交易數(shù)量。
　　
　　從交易金額上看，2015年全年上游油氣資源并購(gòu)交易金額約1380億美元，較2014年下降20%，較近十年的平均水平下降約15%；除去殼牌公司花費(fèi)820億美元并購(gòu)BG公司外，其余并購(gòu)交易總金額僅為560億美元。
　　
　　從資源分類(lèi)上看，2015年上游油氣資源并購(gòu)交易仍以原油資產(chǎn)為主，在除去殼牌公司收購(gòu)BG公司外的其他資產(chǎn)中，原油相關(guān)資產(chǎn)總金額高達(dá)380億美元，遠(yuǎn)高于天然氣相關(guān)資產(chǎn)的180億美元。
　　
　　2 、2015年全球油氣資源并購(gòu)特點(diǎn)分析
　　
　　2.1美洲油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)“一枝獨(dú)秀”
　　
　　從交易數(shù)量上看，北美仍是全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上活躍的地區(qū)，2015年全年發(fā)生交易數(shù)量共204宗，接近全球其他地區(qū)油氣資源并購(gòu)交易數(shù)量總和的兩倍。除北美外，歐洲、亞太、非洲、前蘇聯(lián)地區(qū)和拉美地區(qū)并購(gòu)交易數(shù)量均大幅低于往年，分別為33、28、20、20和16宗。中東地區(qū)油氣資源并購(gòu)交易仍延續(xù)2014年的低迷走勢(shì)，全年僅有1宗交易完成。
　　
　　從交易金額上看，由于殼牌公司收購(gòu)BG的交易中，涉及的油氣資產(chǎn)主要分布在拉美地區(qū)，因此該地區(qū)2015年油氣資源并購(gòu)交易金額超過(guò)830億美元，遠(yuǎn)高于世界其他地區(qū)，但除去這一交易外，拉美地區(qū)2015年油氣資源并購(gòu)交易總金額僅為11億美元，較2014年大幅下降89%，較近十年平均水平大幅下降86%。北美地區(qū)油氣資源并購(gòu)交易金額380億美元，其中美國(guó)相關(guān)并購(gòu)交易發(fā)生金額為273億美元，較2014年下降約70%，為近十年值；加拿大相關(guān)并購(gòu)交易發(fā)生金額104億美元，較2014年下降約50%。亞太地區(qū)油氣資源并購(gòu)交易金額55億美元，較2014年的156億美元下降幅度約為65%，較近十年平均水平下降48%，特別是一批LNG相關(guān)并購(gòu)項(xiàng)目被終止嚴(yán)重影響了該地區(qū)的交易金額。歐洲、非洲和前蘇聯(lián)地區(qū)2015年油氣資源并購(gòu)交易金額均出現(xiàn)大幅下滑，分別為37億美元、35億美元和42億美元，較2014年下降幅度分別為71%、70%和58%。
　　
　　從2015年單筆油氣資源并購(gòu)金額超過(guò)20億美元的區(qū)域分布看，全年共發(fā)生5筆交易，其中4筆發(fā)生在美洲地區(qū)。在美洲地區(qū)，除殼牌公司820億美元并購(gòu)BG公司外，另外3筆交易分別是：Noble能源公司花費(fèi)39億美元買(mǎi)入RosettaResources公司，獲得了在伊格爾福特(EalgeFord)頁(yè)巖區(qū)帶及二疊盆地的優(yōu)質(zhì)頁(yè)巖油資產(chǎn)；WPX公司28億美元收購(gòu)RKI公司二疊盆地部分頁(yè)巖油資產(chǎn)，將公司原油資產(chǎn)比例由21%提升至36%；OTTP公司27億美元收購(gòu)Cenovus公司西加拿大資產(chǎn)。此外，印度礦業(yè)集團(tuán)韋丹塔資源公司(VedantaResources)22億美元收購(gòu)CairnIndia公司部分股份，是發(fā)生在亞洲地區(qū)的超過(guò)20億美元的大型油氣資源并購(gòu)交易。
　　
　　2.2并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)“一波三折”
　　
　　從整體上看，2015年全球油氣資源并購(gòu)的評(píng)價(jià)油價(jià)(ILTOP)呈現(xiàn)“一波三折”的波動(dòng)走勢(shì)。2015年年初，受布倫特基準(zhǔn)油價(jià)大幅下挫的影響，國(guó)際油氣資源并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)延續(xù)2014年高位暴跌的趨勢(shì)，急跌至60美元/桶附近，創(chuàng)下近6年來(lái)的新低；但隨著國(guó)際油價(jià)在2015年上半年的“觸底反彈”，并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)迅速回升至80美元/桶以上，并在2015年第二和第三季度穩(wěn)定在80~90美元/桶區(qū)域；進(jìn)入第四季度，并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)再度小幅下挫，跌至70美元/桶的水平，并于年底小幅反彈至80美元/桶附近。與2014年相比，2015年全球油氣資源并購(gòu)的評(píng)價(jià)油價(jià)走勢(shì)更為曲折，但全年平均價(jià)格84美元/桶，僅略低于2014年全年平均的86美元/桶，主要是由于在殼牌并購(gòu)BG公司的交易中，評(píng)價(jià)油價(jià)約為87美元/桶，拉高了全年該項(xiàng)價(jià)格的總體水平。
　　
　　從個(gè)別交易實(shí)現(xiàn)的評(píng)價(jià)油價(jià)看，Occidental公司剝離美國(guó)Bakken頁(yè)巖區(qū)帶內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)，交易實(shí)現(xiàn)的評(píng)價(jià)油價(jià)為60美元/桶；瑞典石油公司Svenska剝離挪威北海資產(chǎn)以及道達(dá)爾剝離加納Krog地區(qū)資產(chǎn)時(shí)使用的評(píng)價(jià)油價(jià)均為53美元/桶，均為2015年較低水平。業(yè)界普遍認(rèn)為，在2015年第四季度已經(jīng)完成或接近完成的數(shù)筆并購(gòu)交易中的評(píng)價(jià)油價(jià)更接近行業(yè)當(dāng)前發(fā)展的真實(shí)水平。例如，澳大利亞Woodside公司計(jì)劃80億美元并購(gòu)OilResearch公司以及Suncor公司惡意并購(gòu)Canadian油砂公司等并購(gòu)交易中，評(píng)價(jià)油價(jià)的選取范圍均在67~77美元/桶。
　　
　　2.3各類(lèi)石油公司并購(gòu)行為出現(xiàn)差異化
　　
　　2.3.1國(guó)際石油巨頭不再僅是“凈賣(mài)家”
　　
　　殼牌公司收購(gòu)BG公司避免了國(guó)際石油巨頭連續(xù)四年在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上充當(dāng)“凈賣(mài)家”；除此交易外，2015年已完成的并購(gòu)交易中國(guó)際石油巨頭僅收購(gòu)資產(chǎn)價(jià)格3500萬(wàn)美元。根據(jù)各大石油巨頭披露的信息，盡管交易尚未完成，但各大石油公司已分別開(kāi)始發(fā)起了數(shù)筆實(shí)質(zhì)性并購(gòu)交易活動(dòng)。其中，BP公司正在積極籌劃增加其西尼日爾三角洲資產(chǎn)比例，并已向俄羅斯石油公司提出收購(gòu)Taas-Yuryakh項(xiàng)目20%的股份；雪佛龍公司計(jì)劃大規(guī)模提高其墨西哥灣地區(qū)的勘探資產(chǎn)比例，正與BP公司核定相關(guān)并購(gòu)事宜；挪威國(guó)家石油公司和?？松梨诠疽卜謩e于2015年末加快了有關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)的步伐。另一方面，2015年國(guó)際石油公司資產(chǎn)剝離數(shù)量大幅降低，僅有16宗此類(lèi)交易發(fā)生，較2014年大幅減少約2/3，全年交易金額27億美元，創(chuàng)下2007年以來(lái)值。其中，道達(dá)爾和?？松梨趦杉夜据^為積極，分別完成4宗資產(chǎn)出售；雪佛龍退出越南資產(chǎn)和埃尼公司出售Galp能源項(xiàng)目，也是2015年國(guó)際石油巨頭較大規(guī)模的資產(chǎn)剝離交易。
　　
　　2.3.2中小型國(guó)際石油公司仍是“凈賣(mài)家”
　　
　　2015年中小型國(guó)際石油公司實(shí)施油氣資產(chǎn)收購(gòu)交易僅為12宗，創(chuàng)下有交易記錄以來(lái)的水平。北美非常規(guī)仍是此類(lèi)交易的熱點(diǎn)，除Noble公司39億美元買(mǎi)入RosettaResources公司外，Devon能源公司19億美元收購(gòu)STACK區(qū)帶資產(chǎn)和6億美元收購(gòu)加拿大粉河盆地油氣資產(chǎn)兩宗項(xiàng)目，以及EOG資源公司3.68億美元收購(gòu)沃夫坎普頁(yè)巖區(qū)帶資產(chǎn)，都是2015年非常規(guī)油氣并購(gòu)領(lǐng)域的知名案例。但從總體上看，中小型國(guó)際石油公司仍是國(guó)際油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的“凈賣(mài)家”，除BG公司外，當(dāng)年共售出資產(chǎn)高達(dá)137億美元，相關(guān)交易總數(shù)量高達(dá)36宗。
　　
　　2.3.3國(guó)家石油公司并購(gòu)交易量?jī)r(jià)齊跌
　　
　　從交易金額上看，國(guó)家石油公司50億美元的實(shí)施并購(gòu)交易金額同樣創(chuàng)下近十年值，較2014年215億美元的規(guī)模大幅下降77%，較近五年內(nèi)的2012年的1148億美元更是大幅減少96%。從交易數(shù)量上看，2015年國(guó)家石油公司發(fā)起的并購(gòu)交易僅9宗，為近15年。其中，阿聯(lián)酋國(guó)家石油公司19.5億美元收購(gòu)Dragon石油公司是2015年的一筆國(guó)家石油公司并購(gòu)交易；安哥拉國(guó)家石油公司17.5億美元從Cobalt公司回購(gòu)其20、21兩區(qū)塊資產(chǎn)，以及印度國(guó)家石油公司12.5億美元收購(gòu)俄羅斯石油公司Vankorneft項(xiàng)目15%的股份，也是2015年國(guó)家石油公司較大規(guī)模的并購(gòu)交易。中國(guó)三大國(guó)家石油公司2015年幾乎沒(méi)有任何油氣資產(chǎn)海外并購(gòu)活動(dòng)，是2007年以來(lái)的首次。資產(chǎn)剝離方面，俄羅斯石油公司實(shí)現(xiàn)了兩筆較大規(guī)模的資產(chǎn)售出，巴西國(guó)家石油公司僅售出資產(chǎn)1.26億美元，遠(yuǎn)低于其計(jì)劃出售45億美元的目標(biāo)。
　　
　　2.3.4私募基金及其他投資主體依然活躍
　　
　　2015年，一批非油氣經(jīng)營(yíng)背景的公司依然表現(xiàn)活躍，收購(gòu)油氣資產(chǎn)總價(jià)值高達(dá)435億美元，占全球當(dāng)年除殼牌公司收購(gòu)BG公司外總并購(gòu)交易金額的78%。在北美地區(qū)，私募基金及其投資企業(yè)持續(xù)收購(gòu)上游油氣資產(chǎn)，2015年實(shí)現(xiàn)交易總金額高達(dá)64億美元，其中EnerVest和GEPHaynesville等基金公司分別實(shí)現(xiàn)上游油氣資產(chǎn)超過(guò)8億美元，在該地區(qū)極具代表性；在亞太地區(qū)，Macquarie和Brookfield兩大基金公司聯(lián)合以21億美元收購(gòu)了Apache公司澳大利亞部分資產(chǎn)；在歐洲，私募基金旗下L1公司花費(fèi)15億美元收購(gòu)挪威地區(qū)上游油氣資產(chǎn)；在非洲，2015年私募基金收購(gòu)當(dāng)?shù)厣嫌斡蜌赓Y產(chǎn)總金額超過(guò)10億美元。
　　
　　除私募基金外，Vanguard自然資源公司等有限業(yè)主合伙制公司(MLPs)也貢獻(xiàn)了20億美元的交易規(guī)模。此外，印度多元化自然資源經(jīng)營(yíng)商Vedanta公司完成了22億美元的國(guó)內(nèi)油氣資產(chǎn)并購(gòu)；2015年7月29日，英國(guó)公用工程公司(SSE)表示，公司已經(jīng)與法國(guó)油氣巨頭道達(dá)爾公司達(dá)成協(xié)議，將以5.65億英鎊(8.81億美元)現(xiàn)金的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)道達(dá)爾公司在北海設(shè)得蘭群島的4個(gè)天然氣田20%的股權(quán)。
　　
　　2.4非常規(guī)油氣資源仍是市場(chǎng)熱點(diǎn)
　　
　　按資源類(lèi)型分析，非常規(guī)油氣資源仍是市場(chǎng)的熱點(diǎn)。2015年全年，北美非常規(guī)油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易總金額為257億美元，較2014年的699億美元大幅降低63%，為2007年以來(lái)的。
　　
　　2015年北美頁(yè)巖油相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)交易金額為196億美元，較2014年的370億美元下降約47%，其中Noble能源公司花費(fèi)39億美元買(mǎi)入RosettaResources公司伊格爾福特頁(yè)巖區(qū)帶及二疊盆地頁(yè)巖油資產(chǎn)是2015年的一宗交易。沃夫坎普頁(yè)巖區(qū)帶成為2015年北美頁(yè)巖油交易活躍的地區(qū)，其80億美元的交易金額在北美頁(yè)巖油、非常規(guī)油氣、油氣資源并購(gòu)交易總金額中占比分別為41%、31%、22%。除沃夫坎普頁(yè)巖區(qū)帶外，二疊盆地、巴肯頁(yè)巖區(qū)帶和伊格爾福特頁(yè)巖區(qū)帶仍是北美頁(yè)巖油資產(chǎn)并購(gòu)交易活動(dòng)為活躍的幾大區(qū)域。另外，值得一提的是，美國(guó)涅厄布拉勒頁(yè)巖區(qū)帶2015年并購(gòu)交易表現(xiàn)突出，交易金額超過(guò)10億美元，是當(dāng)年美國(guó)頁(yè)巖油并購(gòu)市場(chǎng)上為數(shù)不多的亮點(diǎn)。
　　
　　2015年北美頁(yè)巖氣相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)交易金額為2005年以來(lái)。美國(guó)頁(yè)巖氣相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)交易總金額僅為60億美元，較2014年329億美元的規(guī)模下降82%，較近五年來(lái)286億美元的平均水平大幅下降79%。其中，EnCana公司8.5億美元?jiǎng)冸x其海耶斯維爾頁(yè)巖氣資產(chǎn)是2015年美國(guó)的一宗頁(yè)巖氣資產(chǎn)售出。
　　
　　除北美地區(qū)外，全球其他地區(qū)非常規(guī)油氣資源并購(gòu)交易萎靡。在澳大利亞，AmericanEnergyPartners公司通過(guò)三筆并購(gòu)交易獲得了麥克阿瑟盆地5500英畝頁(yè)巖氣勘探面積；在英國(guó)，Ineos公司1.43億美元獲得了英格蘭包德蘭盆地和蘇格蘭米德蘭盆地兩塊頁(yè)巖資產(chǎn)勘探權(quán)；在巴西和阿根廷，僅達(dá)成為數(shù)不多的幾筆頁(yè)巖油氣資源相關(guān)的并購(gòu)交易。
　　
　　3、低油價(jià)對(duì)2015年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)要素的影響
　　
　　3.1對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)參與者的影響
　　
　　低油價(jià)對(duì)參與油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)雙方產(chǎn)生了較大影響。
　　
　　從賣(mài)方的角度分析，低油價(jià)迫使部分國(guó)際石油公司通過(guò)出售油氣資產(chǎn)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)困境。低油價(jià)對(duì)油氣行業(yè)上游板塊發(fā)展造成極大的困難，除了?？松梨凇⒌肋_(dá)爾、BP、殼牌和埃尼等少數(shù)大型、超大型國(guó)際石油公司通過(guò)一體化等手段將油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)降至可控水平外，一大批石油公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都遭受?chē)?yán)重沖擊，其資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)狀況開(kāi)始令市場(chǎng)上的投資者擔(dān)憂(yōu)。一方面，對(duì)2016年國(guó)際油價(jià)的低迷預(yù)期導(dǎo)致部分石油公司通過(guò)資本市場(chǎng)上的股權(quán)融資愈加困難；另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的大環(huán)境下，可供石油公司選擇的其他融資手段極為有限。因此，剝離非核心油氣資產(chǎn)甚至變賣(mài)優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)成為越來(lái)越多的國(guó)際石油公司的無(wú)奈選擇。2015年全年低迷的油價(jià)走勢(shì)以及對(duì)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)油價(jià)將持續(xù)低位運(yùn)行的預(yù)期，也嚴(yán)重打擊了部分私募基金等投機(jī)資本繼續(xù)參與上游油氣資源投資的信心，在退出投資油氣行業(yè)時(shí)，不得不先出售所持有的油氣資產(chǎn)。
　　
　　從買(mǎi)方的角度分析，對(duì)未來(lái)油價(jià)悲觀走勢(shì)的預(yù)期極大地降低了石油公司及其他投資人現(xiàn)階段購(gòu)買(mǎi)油氣資產(chǎn)的意愿。首先，油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致油氣上游勘探開(kāi)發(fā)活動(dòng)利潤(rùn)率大幅降低，從而減少了石油公司及其他投資者購(gòu)買(mǎi)上游油氣資產(chǎn)的興趣。其次，國(guó)際油價(jià)不確定的走勢(shì)也為現(xiàn)階段購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)帶來(lái)較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者很難確定并購(gòu)時(shí)選取的評(píng)價(jià)油價(jià)是否合理。但值得注意的是，一批現(xiàn)金流充足、對(duì)國(guó)際油氣市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展前景看好的“逆周期買(mǎi)家”(counter-cyclicalbuyers)已經(jīng)開(kāi)始抄底上游油氣資產(chǎn)，這些買(mǎi)家包括部分實(shí)施戰(zhàn)略性資產(chǎn)并購(gòu)的國(guó)家石油公司和國(guó)際石油公司，也包括資本市場(chǎng)上擅長(zhǎng)中長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的私募基金等，其在2016年的“逆周期”并購(gòu)行為預(yù)計(jì)將更加引人注目。
　　
　　3.2對(duì)目標(biāo)油氣資產(chǎn)估值的影響
　　
　　國(guó)際油價(jià)的低迷走勢(shì)拉低了近中期油氣新項(xiàng)目的評(píng)價(jià)油價(jià)水平。由于上游油氣資產(chǎn)的價(jià)值主要由項(xiàng)目評(píng)價(jià)油價(jià)和資源量等因素決定，因此低油價(jià)也將普遍降低并購(gòu)市場(chǎng)上待出售油氣資產(chǎn)的估值水平。從2015年第四季度的發(fā)展形勢(shì)看，油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)均價(jià)已逐步跌破80美元/桶，2016年將繼續(xù)跌至70美元/桶甚至以下，因此2016年低油價(jià)仍將繼續(xù)降低部分待出售油氣資產(chǎn)的估值。但考慮不同油氣資產(chǎn)資源賦存和地質(zhì)條件等方面存在較大的差異，國(guó)際油價(jià)對(duì)不同質(zhì)量油氣資產(chǎn)估值的影響也不盡相同。經(jīng)濟(jì)可采資源量大、開(kāi)發(fā)成本較低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)降幅將相對(duì)較??；而資源稟賦較差、開(kāi)發(fā)成本較高的資產(chǎn)，其并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)甚至將跌至60美元/桶，從而大幅降低項(xiàng)目的估值水平。
　　
　　3.3對(duì)并購(gòu)交易驅(qū)動(dòng)因素的影響
　　
　　低油價(jià)下，石油公司實(shí)施油氣資源并購(gòu)活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素主要包括兩個(gè)方面。第一，“成本優(yōu)先”將成為近中期國(guó)際石油公司實(shí)施并購(gòu)交易的重要驅(qū)動(dòng)因素。為應(yīng)對(duì)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，石油公司普遍將上游油氣勘探開(kāi)發(fā)板塊經(jīng)營(yíng)策略由高油價(jià)時(shí)期的“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“成本優(yōu)先”，通過(guò)剝離非核心油氣資產(chǎn)、壓縮資本投資和運(yùn)營(yíng)投資等多種措施降低經(jīng)營(yíng)成本，客觀上導(dǎo)致大量油氣資產(chǎn)被出售。第二，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)來(lái)增加“經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)”(operationalsynergies)，應(yīng)對(duì)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也將成為近中期國(guó)際石油公司實(shí)施并購(gòu)交易的重要驅(qū)動(dòng)因素。低油價(jià)下，部分石油公司除依靠出售油氣資產(chǎn)外，還通過(guò)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、能夠補(bǔ)齊企業(yè)發(fā)展短板的技術(shù)服務(wù)公司等，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效率，應(yīng)對(duì)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。例如，部分美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商計(jì)劃在2016年收購(gòu)其核心區(qū)帶相連接的優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，以提高頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)的規(guī)模效益。
　　
　　3.4對(duì)并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)的影響
　　
　　從交易方式看，由于考慮到當(dāng)前國(guó)際油氣資源市場(chǎng)上的不確定性?xún)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，部分石油公司在計(jì)劃實(shí)施資產(chǎn)出售或購(gòu)買(mǎi)時(shí)，已開(kāi)始嘗試應(yīng)用股權(quán)置換式并購(gòu)(SwaporSharing-basedM&A)等非常規(guī)的并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)保障利益化，避免采用現(xiàn)金交易的風(fēng)險(xiǎn)。一是采用與目標(biāo)企業(yè)交換并相互持股的方式，影響目標(biāo)企業(yè)決策，與目標(biāo)企業(yè)形成“財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)”(Financialsynergies)；二是采用與目標(biāo)企業(yè)股票換資產(chǎn)的并購(gòu)方式，用一定數(shù)量本公司的股權(quán)，換取目標(biāo)企業(yè)的油氣資產(chǎn)。從交易的議價(jià)情況看，低油價(jià)使油氣資產(chǎn)的買(mǎi)方有了更多的選擇范圍，同時(shí)使賣(mài)方更迫切的出售相關(guān)資產(chǎn)，雙方進(jìn)行實(shí)質(zhì)性溝通的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差(bidaskspread)將明顯低于高油價(jià)時(shí)期，因此并購(gòu)交易成功的概率將更高。
　　
　　3.5對(duì)并購(gòu)實(shí)施手段的影響
　　
　　從全球上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)的交易歷史看，惡意并購(gòu)發(fā)生數(shù)量極少，重要原因之一就是上游油氣資產(chǎn)投資巨大，且石油公司利潤(rùn)豐厚，對(duì)本企業(yè)股票控制能力較強(qiáng)，導(dǎo)致難以從公開(kāi)市場(chǎng)上惡意收購(gòu)目標(biāo)公司較大數(shù)量的股票。低油價(jià)增大了油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上發(fā)生惡意并購(gòu)的可能：一方面，石油公司利潤(rùn)率降幅明顯，通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上回購(gòu)等方式控制股票數(shù)量的能力較高油價(jià)時(shí)期減弱；另一方面，油價(jià)低迷導(dǎo)致石油公司股價(jià)走勢(shì)低迷，收購(gòu)相同數(shù)量股份較高油價(jià)時(shí)期所需付出的成本大幅減少。2015年發(fā)生的Suncor公司在公開(kāi)市場(chǎng)上大肆收購(gòu)并控股加拿大油砂公司股權(quán)，表明在未來(lái)的低油價(jià)時(shí)期，惡意并購(gòu)將成為全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上可能再度出現(xiàn)的新手段。
　　
　　4、 2016年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)展望
　　
　　4.1 2016年各類(lèi)公司油氣資源并購(gòu)策略分析
　　
　　4.1.1國(guó)際石油巨頭
　　
　　考慮本輪低油價(jià)的持續(xù)性，預(yù)計(jì)進(jìn)一步剝離非核心油氣資產(chǎn)仍將是2016年國(guó)際石油巨頭的主要并購(gòu)交易策略。其中，殼牌公司已明確表示，將繼續(xù)執(zhí)行其在完成對(duì)BG公司巨額并購(gòu)后提出的剝離價(jià)值300億美元非核心油氣資產(chǎn)的計(jì)劃。除殼牌外，雪佛龍、埃尼、道達(dá)爾和BP等國(guó)際石油巨頭也已表示將于2016年繼續(xù)剝離非核心油氣資產(chǎn)，潛在交易規(guī)模估計(jì)近200億美元。目前僅有?？松梨诤团餐?guó)家石油公司兩家國(guó)際石油巨頭尚未明確提出2016年度資產(chǎn)剝離目標(biāo)。
　　
　　除出售非核心資產(chǎn)外，適時(shí)購(gòu)入部分規(guī)模較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)甚至對(duì)優(yōu)質(zhì)目標(biāo)油氣公司實(shí)施整體并購(gòu)也將在2016年成為國(guó)際石油巨頭的戰(zhàn)略選擇。其中，埃克森美孚公司是有可能實(shí)施此類(lèi)并購(gòu)的國(guó)際石油巨頭。一方面，由于該公司長(zhǎng)期堅(jiān)持的“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”投資策略使公司運(yùn)營(yíng)狀況明顯優(yōu)于其他公司，其有能力實(shí)施大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)；另一方面，低油價(jià)為?？松梨诠疽韵鄬?duì)較低的價(jià)格獲得優(yōu)質(zhì)目標(biāo)油氣資產(chǎn)創(chuàng)造了機(jī)遇。此外，殼牌公司收購(gòu)BG公司在行業(yè)內(nèi)的示范效應(yīng)也將刺激?？松梨诠镜膽?zhàn)略選擇。
　　
　　4.1.2中小型國(guó)際石油公司
　　
　　低油價(jià)導(dǎo)致中小型國(guó)際石油公司普遍面臨股價(jià)下跌、公司經(jīng)營(yíng)資金鏈緊張等困境，努力維持現(xiàn)金流中性(Cashflowneutrality)，即確保當(dāng)年項(xiàng)目現(xiàn)金流入足夠沖抵現(xiàn)金流出，成為此類(lèi)公司2016年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)，其對(duì)應(yīng)的并購(gòu)策略也以出售資產(chǎn)、重塑資產(chǎn)負(fù)債表為主。在北美地區(qū)，加利福尼亞資源公司(CaliforniaResources)、切薩皮克公司(Chesapeake)和馬拉松石油公司(Marathon)等美國(guó)本土中小型石油公司2015年已經(jīng)實(shí)施壓縮投資、削減股利發(fā)放和出售資產(chǎn)等策略；阿帕奇公司(Apache)、Range公司和大陸石油公司(Continental)已宣布將從2015年三季度起實(shí)施資產(chǎn)剝離或通過(guò)股權(quán)置換等引入戰(zhàn)略合作伙伴；戴文公司(Devon)表示將于2016年完成一項(xiàng)價(jià)值25億美元的頁(yè)巖油資產(chǎn)收購(gòu)交割，同時(shí)發(fā)布了一項(xiàng)總值為20億~30億美元的非核心資產(chǎn)剝離計(jì)劃。
　　
　　在北美地區(qū)之外，瑞典的倫丁公司(Lundin)、澳大利亞的桑托斯公司(Santos)、西班牙的雷普索爾公司(Repsol)和英國(guó)的圖洛石油公司(Tullow)等一批國(guó)際知名中小型油氣公司同樣面臨現(xiàn)金流緊張的困局，除了降低資本支出和項(xiàng)目延期開(kāi)發(fā)外，出售資產(chǎn)也是他們目前有限的戰(zhàn)略選擇措施。其中，雷普索爾公司已宣布未來(lái)將執(zhí)行一項(xiàng)價(jià)值70億美元的資產(chǎn)剝離計(jì)劃以?xún)?yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債情況。
　　
　　4.1.3國(guó)家石油公司
　　
　　在亞洲地區(qū)，中國(guó)三大國(guó)家石油公司2014年和2015年參與完成的大規(guī)模境外油氣資源并購(gòu)活動(dòng)較少，更多的是在低油價(jià)時(shí)期通過(guò)直接購(gòu)買(mǎi)原油或依靠政治途徑與俄羅斯等國(guó)開(kāi)展油氣合作。從現(xiàn)有資源結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)的石油公司國(guó)內(nèi)油氣資源經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量增長(zhǎng)緩慢，難以滿(mǎn)足未來(lái)發(fā)展需求，并導(dǎo)致油氣對(duì)外依存度高居不下。低油價(jià)為中國(guó)的石油公司以較低價(jià)格在國(guó)際油氣資源市場(chǎng)上獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)造了有利機(jī)遇，但考慮到當(dāng)前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及三大石油公司低油價(jià)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)其2016年將采取審慎觀望的策略，不排除在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出現(xiàn)時(shí)實(shí)施大規(guī)模并購(gòu)交易。除我國(guó)公司外，印度國(guó)家石油公司提出了極具挑戰(zhàn)性的2016年產(chǎn)量目標(biāo)，具有強(qiáng)烈的購(gòu)買(mǎi)意愿；泰國(guó)國(guó)家石油公司也希望通過(guò)收購(gòu)境外油氣資產(chǎn)擴(kuò)大發(fā)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模。
　　
　　在亞洲地區(qū)外，俄羅斯石油公司(Rosneft)近年來(lái)發(fā)起了多起金額較大的油氣資產(chǎn)收購(gòu)交易，盡管其中部分資產(chǎn)位于俄羅斯本土。預(yù)計(jì)2016年俄羅斯石油公司將繼續(xù)收購(gòu)國(guó)內(nèi)和海外的部分優(yōu)質(zhì)上游油氣資產(chǎn)及下游配套煉化資產(chǎn)等；俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司(Gazprom)也將尋求海外優(yōu)質(zhì)LNG相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)其全球化LNG供應(yīng)者的定位?？仆貒?guó)家石油公司和沙特阿美等中東國(guó)家石油公司也在尋求低油價(jià)時(shí)期的資產(chǎn)收購(gòu)機(jī)會(huì)。但不同之處在于，科威特國(guó)家石油公司主要計(jì)劃在市場(chǎng)上收購(gòu)傳統(tǒng)油氣資產(chǎn)；沙特阿美公司則計(jì)劃在全球范圍內(nèi)通過(guò)執(zhí)行超過(guò)百億元規(guī)模的并購(gòu)交易獲得中長(zhǎng)期投資回報(bào)，其并購(gòu)目標(biāo)并不限于油氣資產(chǎn)，還包括煉化、制藥等其他領(lǐng)域資產(chǎn)。
　　
　　除了可能在2016年并購(gòu)市場(chǎng)上大筆買(mǎi)入油氣資產(chǎn)外，少數(shù)國(guó)家石油公司也將在低油價(jià)時(shí)期出售部分資產(chǎn)。其中，低油價(jià)導(dǎo)致巴西國(guó)家石油公司債務(wù)高企、現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難重重，亟需通過(guò)出售數(shù)十億非核心資產(chǎn)改善公司資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)狀。而巴西國(guó)家石油公司多元化的油氣資產(chǎn)配置情況可以滿(mǎn)足不同類(lèi)型石油公司的并購(gòu)交易需要。因此，預(yù)計(jì)2016年巴西國(guó)家石油公司作為賣(mài)方將在油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上表現(xiàn)活躍，其優(yōu)質(zhì)海外油氣資產(chǎn)可能先為公司帶來(lái)資產(chǎn)出售機(jī)會(huì)。
　　
　　4.1.4私募基金及其他購(gòu)買(mǎi)主體
　　
　　私募基金已成為近年來(lái)油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上較為活躍的新興力量。盡管部分私募基金的交易總額難以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，伍德麥肯茲公司粗略估測(cè)2015年參與油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易規(guī)模高達(dá)400億~1000億美元。低油價(jià)將使2016年不同的私募基金在油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)的策略發(fā)生分化。一方面，一批籌資周期較短的私募基金為規(guī)避近中期的油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，選擇退出配置上游油氣資產(chǎn)，可能在市場(chǎng)上實(shí)施剝離交易；另一方面，一部分籌資周期較長(zhǎng)且看好中長(zhǎng)期油氣行業(yè)發(fā)展前景的公司，則計(jì)劃買(mǎi)入上游油氣資產(chǎn)，持有至油價(jià)復(fù)蘇后售出獲利。
　　
　　除私募基金外，部分非傳統(tǒng)油氣行業(yè)公司也開(kāi)始利用低油價(jià)時(shí)期收購(gòu)油氣資產(chǎn)。此類(lèi)公司大都財(cái)務(wù)狀況良好、現(xiàn)金流充足且不追求短期回報(bào)，其投資油氣資產(chǎn)的目的可能包括以下兩個(gè)方面：一是看好油氣行業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景，在低油價(jià)時(shí)期以較低成本布局油氣行業(yè)；二是其主業(yè)需要以油氣產(chǎn)品作為能源供給或原材料，在低油價(jià)下收購(gòu)油氣資產(chǎn)對(duì)沖未來(lái)成本增長(zhǎng)。
　　
　　4.2 2016年各熱點(diǎn)區(qū)域油氣資源并購(gòu)活動(dòng)展望
　　
　　4.2.1北美地區(qū)
　　
　　首先，美國(guó)本土油氣資源并購(gòu)活動(dòng)將受到石油公司財(cái)務(wù)狀況惡化的明顯影響，非核心資產(chǎn)剝離活動(dòng)將繼續(xù)發(fā)生。頁(yè)巖油氣資產(chǎn)仍將是并購(gòu)市場(chǎng)上的主要交易資產(chǎn)，特別是部分開(kāi)發(fā)成本低、資源條件好的頁(yè)巖區(qū)帶相毗鄰的勘探區(qū)塊將成為石油公司關(guān)注的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)二疊盆地仍將是美國(guó)本土油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易的熱點(diǎn)地區(qū)。
　　
　　其次，美國(guó)墨西哥灣也將成為2016年并購(gòu)交易可能集中發(fā)生的重點(diǎn)區(qū)域，但交易數(shù)量將遠(yuǎn)低于高油價(jià)時(shí)期。一是由于海上資產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本相對(duì)較高，部分石油公司特別是出于投資目的在高油價(jià)下購(gòu)入此類(lèi)資產(chǎn)的私募基金等，在低油價(jià)下急于出售資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流；二是低油價(jià)使油氣行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)壓力較大，大部分石油公司很難有充足的現(xiàn)金流以相對(duì)較高的價(jià)格收購(gòu)海上油氣資產(chǎn)，因此買(mǎi)賣(mài)雙方的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差或?qū)⒏哂陉懮享?xiàng)目，意味著終達(dá)成交易的數(shù)量可能低于陸上項(xiàng)目。
　　
　　此外，根據(jù)現(xiàn)有信息披露，加拿大艾伯塔省將成為北美地區(qū)2016年另一塊油氣資源并購(gòu)的熱點(diǎn)區(qū)域。一方面，與全球其他資源富集地區(qū)相似，低油價(jià)導(dǎo)致部分在艾伯塔省經(jīng)營(yíng)的石油公司被迫剝離油氣資產(chǎn)；另一方面，該地區(qū)豐富的資源稟賦、成熟的非常規(guī)油氣資源開(kāi)發(fā)模式、相對(duì)完善的配套設(shè)施以及與美國(guó)暢通連接的資源外輸條件，都使其對(duì)投資者產(chǎn)生一定的吸引力。
　　
　　4.2.2南美地區(qū)
　　
　　巴西國(guó)家石油公司將于2016年實(shí)施的資產(chǎn)剝離及整合計(jì)劃，將深刻影響全球2016年度油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展。首先，該公司計(jì)劃剝離非核心資產(chǎn)數(shù)量和規(guī)模較大，既有國(guó)內(nèi)油氣資產(chǎn)，也有海外油氣資產(chǎn)；其次，上述資產(chǎn)類(lèi)型多樣，規(guī)模不同，有常規(guī)和非常規(guī)，海上、陸上的區(qū)域分布，幾乎能夠吸引各類(lèi)石油公司進(jìn)行投資交易，因此交易發(fā)生機(jī)會(huì)較多。但巴西國(guó)內(nèi)低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及混亂的石油行業(yè)管理體制可能對(duì)交易的終實(shí)施造成阻礙。
　　
　　阿根廷和哥倫比亞擁有較為豐富的油氣資源，2015年分別有78家和50家國(guó)際石油公司在兩國(guó)從事油氣資產(chǎn)投資，但經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍較小。在低油價(jià)下，上述石油公司同樣面臨較為嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，部分公司有意愿實(shí)施資產(chǎn)剝離或資源整合。因此，預(yù)計(jì)2016年阿根廷和哥倫比亞兩國(guó)發(fā)生并購(gòu)交易的數(shù)量可能上升，但交易規(guī)模較為有限。
　　
　　4.2.3俄羅斯-中亞地區(qū)
　　
　　東西伯利亞地區(qū)可能成為2016年亞洲國(guó)家石油公司投資的熱點(diǎn)區(qū)域。受?chē)?guó)際社會(huì)制裁以及低油價(jià)導(dǎo)致俄羅斯財(cái)政壓力上升兩大因素影響，俄羅斯開(kāi)始加強(qiáng)與亞洲油氣公司合作開(kāi)發(fā)本國(guó)油氣資產(chǎn)。俄羅斯石油公司已與包括中國(guó)石油在內(nèi)的部分亞洲國(guó)家石油公司商討共同開(kāi)發(fā)東西伯利亞萬(wàn)科爾油田(Vankor)等油氣資產(chǎn)。此外，在俄國(guó)油成功邀請(qǐng)BP公司參股該地區(qū)TaasYuriakh公司后，俄羅斯也將積極嘗試與各大國(guó)際石油巨頭在東西伯利亞地區(qū)進(jìn)一步展開(kāi)油氣合作。
　　
　　在中亞地區(qū)，哈薩克斯坦在2016年可能迎來(lái)較多油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易，特別是在卡沙甘油田(Kazakh)及周?chē)鷧^(qū)域。一方面，殼牌等國(guó)際石油公司計(jì)劃剝離該地區(qū)規(guī)模較小的油氣資產(chǎn)；另一方面，隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的展開(kāi)，部分資金充足的中國(guó)民營(yíng)石油公司也有意愿繼續(xù)在該區(qū)域內(nèi)獲取優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)。
　　
　　4.2.4亞太地區(qū)
　　
　　在亞洲，首先，受低油價(jià)影響，預(yù)計(jì)國(guó)際石油公司將繼續(xù)在東南亞地區(qū)剝離非核心油氣資產(chǎn)；其次，印尼等資源國(guó)油氣法令的變動(dòng)也將加速?lài)?guó)際石油公司撤離該區(qū)域。同時(shí)，泰國(guó)國(guó)家石油公司等亞洲新興石油公司將繼續(xù)在東南亞地區(qū)尋求購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)。在大洋洲，低油價(jià)使該區(qū)域油氣資源特別是煤層氣等非常規(guī)油氣資源的投資價(jià)值大幅降低，預(yù)計(jì)2016年小規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)可能發(fā)生。
　　
　　4.2.5其他地區(qū)
　　
　　在歐洲，挪威北海地區(qū)及丹麥部分老油田開(kāi)發(fā)成本較高，在低油價(jià)時(shí)期將被迫停產(chǎn)或出售，包括DongEnergy在內(nèi)的一批當(dāng)?shù)厥凸疽褯Q定陸續(xù)剝離此類(lèi)資產(chǎn)，但缺乏有興趣的買(mǎi)家。在中東-北非地區(qū)，伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)油氣資源潛力巨大，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)極大地抑制了該區(qū)域的投資水平；突尼斯和埃及境內(nèi)部分油氣資產(chǎn)出售也面臨相同問(wèn)題。在非洲，低油價(jià)同樣使部分中小石油公司退出該地區(qū)的油氣勘探開(kāi)發(fā)區(qū)塊，埃尼公司等石油巨頭也計(jì)劃逐步減少在莫桑比克LNG等投資較大項(xiàng)目中的股份。
　　
　　5、結(jié)論與建議
　　
　　從整體上看，2015年國(guó)際油價(jià)全年低迷對(duì)世界上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)的參與雙方、目標(biāo)資產(chǎn)估值、交易驅(qū)動(dòng)因素、并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)及并購(gòu)實(shí)施手段等都產(chǎn)生了較大影響，并直接導(dǎo)致2015年上游油氣并購(gòu)的發(fā)生數(shù)量和交易金額均處于近十年來(lái)的較低水平。展望2016年，預(yù)計(jì)低油價(jià)下國(guó)際石油巨頭、中小型國(guó)際石油公司、國(guó)家石油公司和私募基金等投資方都將在上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上審慎行為，依據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際和中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略制定和實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃；北美地區(qū)仍將是上游油氣資源并購(gòu)的“焦點(diǎn)”，南美、亞太和俄羅斯-中亞等區(qū)域也將有不同級(jí)別的油氣資源并購(gòu)交易發(fā)生。
　　
　　對(duì)于中國(guó)各大國(guó)家石油公司而言，低油價(jià)下的上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)既充滿(mǎn)了挑戰(zhàn)，更充滿(mǎn)了機(jī)遇。一是建議以低油價(jià)為“試金石”，充分檢驗(yàn)高油價(jià)時(shí)期已并購(gòu)資產(chǎn)的發(fā)展質(zhì)量和發(fā)展效益，并以此總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、優(yōu)化評(píng)價(jià)方法，為進(jìn)一步參與國(guó)際油氣市場(chǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)；二是建議加強(qiáng)上游油氣資源并購(gòu)的準(zhǔn)備工作，對(duì)市場(chǎng)上在售的油氣項(xiàng)目強(qiáng)化資源評(píng)估和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，抓住低油價(jià)的有利時(shí)機(jī)實(shí)施并購(gòu)，為備戰(zhàn)油價(jià)觸底回升提前謀劃。