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    1 本輪國際油價下跌簡況

　　
　　2014年6月下旬，國際油價開始持續(xù)下跌，并在2015年12月出現(xiàn)“斷崖式”下跌，WTI單月跌幅達13.61美元/桶。此后，國際油價小幅震蕩繼續(xù)下跌。其中，2015年3月中旬開始有所回升，3-5月為震蕩增長，進入三季度后，國際油價在持續(xù)低位后再次下跌。特別是2015年12月8日，WTI價格達到近一年半來的點37.55美元/桶，較2014年6月20日點107.26美元/桶降低65%；12月7日，布倫特價格達到近一年半來的點39.80美元/桶，較2014年6月19日點115.3美元/桶降低65.5%，WTI和布倫特原油價格均跌至自2009年以來的水平。
　　
　　2 本輪國際油價下跌的原因
　　
　　本輪油價大幅下跌是以供需關系變化為主的多種因素造成的綜合結果，起因于國際石油市場供大于求的積累和高額剩余產能，以及以沙特阿拉伯為首的石油輸出國組織（OPEC，以下簡稱歐佩克）為保護自身市場份額宣布不再減產保價等因素，同時又疊加著世界經(jīng)濟復蘇乏力和地緣政治復雜等因素。
　　
　　2.1 能源市場供需變化因素
　　
　　2.1.1 供應方面
　　
　　2010-2014年上半年，國際油價始終在高位水平運行，世界油氣勘探開發(fā)技術取得顯著進步，特別是以頁巖油、頁巖氣為主的非常規(guī)能源勘探技術取得突破，使一些過去開采成本高、風險大、利潤低的地區(qū)積極開展非常規(guī)油氣資源。美國以致密油為主的頁巖類輕質原油產量激增，市場普遍預期美國可能放開石油出口，導致全球總供給上升。俄羅斯石油產量穩(wěn)中有進，北極地區(qū)新的巨型油氣田和新航道相繼發(fā)現(xiàn)，增長了俄羅斯石油增產潛力。歐佩克成員國面對美國頁巖油氣快速增長的嚴峻挑戰(zhàn)，以沙特為代表的部分中東產油國決意維持并略微增加產量，同時在美國和亞洲市場降價以保護自身在全球市場份額。利比亞、尼日利亞、南蘇丹和伊拉克等國政治局勢有所緩和，產能短暫性恢復。東非莫桑比克、坦桑尼亞等國近年不斷有油氣發(fā)現(xiàn)，勘探開發(fā)成長迅速，逐漸成為新興潛力國。在西非和南美海上，特別是南美地區(qū)深水資源增加。
　　
　　2.1.2 需求方面
　　
　　受全球經(jīng)濟增長放緩影響，經(jīng)合組織能源需求趨于穩(wěn)定，歐洲、日本能源需求下降及新興國家能源需求增速下降。非經(jīng)合組織GDP增速放緩，能源強度加速下降。中國經(jīng)濟增長速度明顯放緩，石油需求增速降低。世界各國為應對氣候變化壓力，環(huán)保政策趨于嚴格，紛紛推廣新能源和節(jié)能技術改造等措施，努力完成減排目標，導致油氣需求增長速度不斷降低。據(jù)美國能源信息署報告，2015年全球石油需求增量約為100萬桶/日，較2014年6月預計減少30萬桶/日。另據(jù)《BP 2035世界能源展望》數(shù)據(jù)[1]顯示，一、二次能源消費結構發(fā)生變化，石油在能源消費中比重不斷下降，天然氣和可再生能源比重不斷上升。
　　
　　2.2 國際宏觀經(jīng)濟因素
　　
　　國際宏觀經(jīng)濟形勢與國際油價下跌在某種程度上互為因果。國際宏觀經(jīng)濟不景氣是本輪油價下跌的重要原因之一，油價下跌又加劇了國際經(jīng)濟的不穩(wěn)定性和不確定性。2014年，國際宏觀經(jīng)濟主要表現(xiàn)：一是全球經(jīng)濟增長緩慢，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟運行分化加劇、消費低迷，發(fā)展中經(jīng)濟體增長放緩，世界經(jīng)濟仍處于2008年危機后的恢復期，深層次、結構性問題仍未解決，未來不確定因素突出。二是全球內需不振，各國致力于出口，競爭性貨幣貶值誘惑性增強，區(qū)域貿易自由化有取代全球貿易自由化勢頭。三是各經(jīng)濟體貨幣政策分化加劇，如美國于2014年10月完全退出量化寬松，歐元區(qū)和日本則在2014年中后期仍加大寬松力度，俄羅斯和巴西頻繁升息等。四是國際金融市場在2014年下半年出現(xiàn)大幅波動。股市方面，美聯(lián)儲穩(wěn)步收縮QE規(guī)模，投資者對美聯(lián)儲2015年加息預期增強；歐洲股市2014年下半年震蕩加劇，新興市場全年呈明顯震蕩走勢。匯市方面，美元持續(xù)走強，歐元和日元持續(xù)走弱，加上歐元區(qū)央行和日本央行實施再寬松政策，進一步推升了美元走勢。經(jīng)濟復蘇乏力為高位運行的油價設置了下跌隱患，國際金融市場動蕩增加了油價運行的不穩(wěn)定性。
　　
　　2.3 國際地緣政治因素
　　
　　一方面，美歐制裁俄羅斯。烏克蘭危機爆發(fā)后，美國聯(lián)合歐盟制裁俄羅斯，盡管俄羅斯及時采取了一系列反制措施，但俄國內經(jīng)濟形勢并未得到有效改善。在國際油價下跌和美歐制裁雙重打擊下，俄羅斯盧布大幅貶值，經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象，俄羅斯不得不繼續(xù)以高產維持其基本的國際收支和國內收入。另一方面，以沙特為首的歐佩克同美國等國在國際市場中的矛盾加劇。美國頁巖油氣迅速增產對歐佩克在原油市場上的主導地位構成了威脅，歐佩克希望憑借低成本優(yōu)勢將部分頁巖油供給擠出市場，同時擠占加拿大、巴西、俄羅斯等高成本生產國的市場份額，部分歐佩克國家也希望通過以量補價來避免總收入的過分下滑。再一方面，歐佩克成員國內部應對低油價反應不一致。盡管歐佩克內部難以達成一致，但以沙特為首的部分成員國為保護其市場份額而堅持不減產，希望通過提高石油產量迫使伊朗政府采取緊縮政策，增加其社會動蕩風險，達到其獲得中東實際控制權的目標。歐佩克內部各成員國產油成本差異懸殊，財力各不相同，對低油價的承受能力有較大差別。但在沙特主導下，2014年11月歐佩克終決定不減產，助推了油價進一步下跌。此外，美國空襲IS還使得市場對伊拉克供應的擔憂也有所緩解。
　　
　　2.4 眾多投機資金做空油價
　　
　　美元走強令持有外幣的投資者購買原油期貨成本更高，進而打壓原油期貨的吸引力。全球對沖基金在原油期貨中的配置越來越高，基金在原油期貨中的做空行為對原油期貨價下跌產生推動作用。投機資金不斷消減美國原油期貨的多頭倉位，同時大幅增加空頭倉位。交易商看空情緒濃厚，進而引發(fā)期貨市場做空潮，加劇油價跌勢。
　　
　　3 本輪國際油價下跌的影響
　　
　　3.1 對國際地緣政治的影響
　　
　　3.1.1 俄羅斯在美歐制裁和油價下跌雙重打擊下戰(zhàn)略東移
　　
　　2014年3月以來，美國、歐盟因烏克蘭問題與俄羅斯相互制裁，雙方各有損失。油價下跌使長期依賴油氣收入的俄羅斯經(jīng)濟雪上加霜，并使其很快陷入了資本出逃、盧布貶值的經(jīng)濟困境。為此，俄羅斯加快了戰(zhàn)略東移步伐，加強與中國戰(zhàn)略合作。
　　
　　3.1.2 中東產油國態(tài)度分化嚴重，局勢復雜化加劇
　　
　　沙特憑借雄厚的石油儲量和生產成本低的優(yōu)勢，在油價下跌背景下力圖實現(xiàn)“一箭三雕”的目標：一是遏止其在海灣地區(qū)的頭號政治、宗教對頭伊朗的復興；二是排擠產油國中的競爭對手俄羅斯；三是抗衡引起主要增供的美國頁巖油氣公司。因此，沙特堅持不減產，甚至主動降價增加出口，以擴張市場份額。這種做法客觀上引發(fā)了一場價格戰(zhàn)，促使中東地緣政治關系在油價下行過程中出現(xiàn)加速分化現(xiàn)象。伊朗本是歐佩克中的強硬反美派，但這次恰逢緩和與歐美長期對峙、解除歐美對伊制裁的關鍵時刻，其迫切需要恢復石油出口，增加石油收入。因此，伊朗在減產問題上游移不定，行動上則全力增產，并在打擊“伊斯蘭國”極端組織等問題上積極配合西方。伊拉克在“伊斯蘭國”極端組織侵襲之下形成三分天下的局面：伊中央政府、庫爾德政府和“伊斯蘭國”極端組織各據(jù)一方，各方都在竭力擴展實力，尋求外部支援，形成了復雜的地緣政治格局。隨著美國軍事力量逐步撤出伊拉克、阿富汗等地，短期內不會傾其全力徹底清除“伊斯蘭國”極端組織等恐怖勢力，致使極端勢力趁虛蔓延開來。因此，中東地區(qū)目前呈現(xiàn)出多熱點、多中心、局勢膠著、地緣政治格局碎片化、未來發(fā)展趨勢不明朗的復雜局面。
　　
　　3.1.3 拉丁美洲產油國出現(xiàn)政治新動向
　　
　　油價下跌對長期堅持強硬國有化政策的拉美石油出口國委內瑞拉有較大風險。油價大幅下跌令委內瑞拉深陷內外交困、自顧不暇的局面，不得不大大削減對拉美幾個反美盟友的政治、經(jīng)濟支持，這些國家有可能出現(xiàn)緩和對美關系的跡象。古巴近期主動與美國改善關系，體現(xiàn)了這種地緣政治趨勢的新動向。
　　
　　3.1.4 美國利益得到增進，推進其在亞太戰(zhàn)略
　　
　　首先，美國憑借國際油價下跌形勢，聯(lián)手歐洲和沙特，繼續(xù)對俄羅斯實施制裁，迫使俄羅斯對西方有所收斂。其次，美國能源獨立降低了對中東原油的依賴，促使其推進“亞太再平衡”戰(zhàn)略，增強在中國東海、南海等區(qū)域事務中的“存在”，使亞太地區(qū)地緣政治格局發(fā)生改變。
　　
　　3.1.5 中國獲得地緣政治紅利
　　
　　作為全球石油第一進口國，在油價下行趨勢下，中國將取得國際政治、經(jīng)濟、外交上更多的主動權。本輪油價下跌倒逼俄羅斯成為中國能源戰(zhàn)略合作伙伴。中俄簽下東線年供天然氣380億立方米的大單。此后雙方又在APEC會議期間簽下西線年供天然氣300億立方米的協(xié)議，為期30年。中國將取代歐洲成為俄羅斯天然氣買家。預計到2020年，中國從俄羅斯購買的天然氣將占中國天然氣消費總量的17%。此外，油價下跌在客觀上有利于我國擴增石油庫存，加速實現(xiàn)我國三期石油戰(zhàn)略儲備目標。
　　
　　3.2 對宏觀經(jīng)濟的影響
　　
　　3.2.1 對國際宏觀經(jīng)濟的影響
　　
　　1）對產出的影響
　　
　　對消費者來說，油價下跌相當于減稅或補貼對消費的刺激，會從需求面拉動產出。油價下跌雖然會通過多種途徑提升產出水平，但影響效果與油價上升相比具有不對稱性，即油價上升對產出的負面沖擊要大于油價下降對產出的正面影響[2]。另外，如果油價下跌是總需求下行導致，那么下跌是經(jīng)濟下降的結果；如果油價下跌主要是由供給增加所致，則下跌就成為刺激需求的一個原因。
　　
　　2）對通脹的影響
　　
　　油價變化對通脹（CPI、PPI的變化率）的影響渠道至少有三種。首先，汽油、柴油等油品本身就是CPI、PPI的組成部分，油價下跌會直接影響這些價格指數(shù)；其次，油價的變化會逐步影響石化、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的產出價格，并在更長的時滯后通過投入產出關系影響幾乎所有產品和服務的價格；第三，油價變化可能會影響通脹預期，在一定程度上起到加速油價向核心通脹傳導的作用。
　　
　　3）對國際收支的影響
　　
　　油價下跌使石油凈出口國的收入再分配到石油凈進口國。采用進出口數(shù)據(jù)計算油價變化的結果是，如果油價永久性下跌20美元/桶，美國、中國、日本和印度的經(jīng)常項目平衡（Current account balance）與GDP的比例分別會上升0.3、0.4、0.6和1.0個百分點，沙特、卡塔爾、俄羅斯、加拿大等國的經(jīng)常項目平衡與GDP的比例分別會下降8.5、6.7、2.5、0.6個百分點[2]。
　　
　　3.2.2 對中國經(jīng)濟的影響
　　
　　1）對我國CPI漲幅的影響
　　
　　根據(jù)一般均衡模型（CGE）和計量方法的結果，如果年均油價下降10%，我國平均CPI漲幅會下降0.2～0.3個百分點[3]。
　　
　　2）對我國GDP增速的影響
　　
　　用CGE模型的估算結果是，如果年均油價降低10%，我國平均實際GDP增速可因此提高0.12個百分點[3]。
　　
　　3）對我國國際收支的影響
　　
　　2014年我國進口原油3.1億噸，同比增幅9.5%。進口依賴度達59.6%。顯然，國際油價下跌會直接降低我國的進口支付，提高我國貿易順差。另一方面，國際油價下跌，會略微提升我國經(jīng)濟增長速度，從而提高實際進口。根據(jù)CGE模型估算，若國際油價下跌10%，我國貿易順差與GDP的比例將上升0.16個百分點。
　　
　　4）對我國相關行業(yè)產出的影響
　　
　　如果國際油價下跌10%，石油和天然氣開采業(yè)由于國內市場受進口原油替代等因素，其產出會下降1.3%；合成材料、基礎化學原料、化學纖維這三個產業(yè)直接受益于中間投入成本的下降，其產出會分別上升1.1%、1.0%和0.6%。其他行業(yè)受影響相對較小[3]。
　　
　　5）對我國能源市場的影響
　　
　　油價下跌客觀上有利于加快國內市場和國際市場接軌的步伐。油價高企時，國內市場與國際市場聯(lián)動往往有兩周左右的時間滯后。國際油價的持續(xù)下跌為國內能源價格機制改革、盡快出臺和完善相關能源稅收政策提供了較好的時間窗口。在較低的能源價格水平下，推進價格形成機制改革可以減少社會壓力。
　　
　　3.3 對石油石化行業(yè)的影響
　　
　　3.3.1 對不同類型油氣生產的影響
　　
　　從不同類型的油氣資源看，油價下跌對生產成本總體較低的常規(guī)油氣生產影響較少，而對總體成本較高、部分技術還處在完善中的非常規(guī)油氣生產影響較大，但需區(qū)別對待。例如，低油價首先影響到發(fā)展中的油砂產區(qū)，因其所需的管線、出口碼頭等配套設施尚待完善，低油價對其能否完成投資、順利投產運營帶來很大的不確定性。例如委內瑞拉在超稠油生產中多需摻稀油才能方便運輸，這是導致高成本的原因之一。
　　
　　北美頁巖油生產成本也有相當大的差別。據(jù)IMF和IHS分析，少數(shù)成本高地區(qū)新建項目經(jīng)營成本可能達80美元/桶，而在大部分地區(qū)為40～70美元/桶，許多人把65美元/桶作為美國頁巖油生產的平價油價。據(jù)EIA統(tǒng)計，美國7個主要頁巖區(qū)塊頁巖油產量在2011-2013年間占其頁巖油總產量的95%。但即使美國鉆機數(shù)量同比去年減少一半，美國石油產量在2015年仍將呈上升趨勢，只是增速放緩。持續(xù)低油價對頁巖油主體產區(qū)的影響至少要到2016-2017年才能顯現(xiàn)。油價下跌使一批高成本的頁巖油氣公司倒閉或被并購，但大部分公司還能在50美元/桶左右的油價下發(fā)揮老油區(qū)的技術優(yōu)勢（如重復壓裂），并縮減開支而堅持熬過這個“嚴冬”。顯然，低油價會遏制、削弱北美頁巖油氣的發(fā)展勢頭，但并不能完全消除它們與常規(guī)油氣的競爭。
　　
　　受油價下跌影響較大的還有深水資源。2015年上半年，全球約有2 000億美元的深水油氣項目被迫取消或延遲。被擱置的石油項目大多集中在北海、西非和東南亞等復雜的深水領域。根據(jù)英國阿伯丁和格蘭平商會（Aberdeen & Grampian）一項調查顯示，僅7%的北海作業(yè)者對該地區(qū)發(fā)展前景比去年更有信心，67%的作業(yè)者已被迫取消英國近海大陸架部分項目，超過80%的作業(yè)者表示在過去12個月中處理了海上鉆井平臺退役事宜。
　　
　　3.3.2 對能源結構變化的影響
　　
　　頁巖油氣革命和低油價的出現(xiàn)，再一次消除了公眾對石油枯竭的恐慌心理。根據(jù)BP發(fā)布的《2035世界能源展望》[4]，未來全球石油消費整體比重將持續(xù)下降，天然氣代替石油作為運輸燃料增長速度將加快，新能源、可再生能源對供應增長的貢獻將逐漸加大，向天然氣、石油和煤炭、可再生能源三分天下的形勢過渡，能源消費與排放之間的差距將進一步加大。
　　
　　低油價對清潔能源發(fā)展的影響有限。首先，油價下跌體現(xiàn)了傳統(tǒng)化石能源價格的不可預測性，但對于清潔能源而言，其開發(fā)利用通常提前規(guī)劃，并主要用于發(fā)電，因此與石油不存在直接競爭。其次，從長遠看，太陽能、風能等以技術為核心的清潔能源與化石能源在價格上存在重大差別。隨著技術的快速進步，前者的成本將不斷下降；而化石能源受制于儲量有限，并且其上下游產業(yè)鏈長而寬，靈活性較差，因此價格波動較大。2014年，面臨國際油價持續(xù)下跌，清潔能源投資反而增長了16%，達到3 100億美元。
　　
　　3.3.3 對主要油氣出口和進口國油氣行業(yè)的影響
　　
　　1）對主要油氣出口國的影響
　　
　　油價下跌對主要油氣生產國油氣行業(yè)會造成一系列影響。首先，作為主要石油增產國家，油價下跌導致美國頁巖油增產步伐減慢，頁巖油生產商現(xiàn)金流壓力增大?，F(xiàn)金流吃緊不僅是美國油氣生產商面臨的主要問題，也是沙特等中東主要產油國面臨的主要壓力。2015年3月，沙特阿美公司罕見地向銀行借貸100億美元，從側面反映其現(xiàn)金流吃緊。對于拉美的產油國委內瑞拉，油價下跌更是造成其國家財政嚴重困難，加劇了政治隨社會動蕩的風險。作為主要的非歐佩克石油生產國，受油價下跌和制裁雙重打擊，俄羅斯的油氣公司利潤大幅下降。俄羅斯石油公司2014全年凈利潤同比下降近30%，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司凈利潤下降超過80%，魯克石油凈利潤下降近40%。
　　
　　2）對主要油氣進口國的影響
　　
　　油價下跌客觀上降低了油氣進口國的進口成本，有利于鞏固石油戰(zhàn)略儲備。但另一方面，油價下跌加大了進口國油氣公司消化庫存的壓力，對油氣公司凈利潤產生了負面影響。此外，主要油氣進口國大部分為新興經(jīng)濟體，又分為純進口國和非純進口國兩種，其需求增長態(tài)勢不平衡，油價下跌雖然對油氣進口有利，但對下游本就過剩的供應局面加劇了其利潤下滑。
　　
　　3.3.4 對石油石化行業(yè)內部各板塊業(yè)務和相關行業(yè)的影響
　　
　　1）對上游業(yè)務的影響
　　
　　對上游業(yè)務而言，低油價明顯降低了油氣公司的利潤和現(xiàn)金流，造成上游投資大幅萎縮。油價下跌對非常規(guī)油氣、深水、極地等成本較高的項目影響較大，大多遭遇后投資決策（FID）推遲的命運，各公司也被迫大幅削減投資和預算。
　　
　　油價下跌加大了油氣生產商出售資產的壓力。2014年，殼牌在全球范圍內出售了約150億美元的上游資產、加拿大能源公司（Encaca）出售價值5.42億美元的天然氣資產、俄石油提高與委內瑞拉國家石油公司合資公司股份、哈薩克斯坦宣布將出售100個區(qū)塊的探礦權。2015年4月，殼牌以現(xiàn)金加股票方式斥資470億英鎊（合700億美元）收購英國天然氣集團（BG），創(chuàng)造有史以來全球第三大油氣公司并購案。目前，全球有超過2 000億美元的基金公司資本愿意投資新一輪油氣并購或參與重組。
　　
　　2）對煉油行業(yè)的影響
　　
　　受油價下跌影響，煉油行業(yè)呈現(xiàn)下行趨勢。短期來看，因庫存較高，煉油企業(yè)受累于“高進低出”的不利影響，利潤明顯下滑。長期來看，全球煉油業(yè)將加速調整步伐，煉油中心將繼續(xù)向亞太東移，美國頁巖油的發(fā)展使其不再依賴進口補給，石油產品轉而出口亞太，歐洲煉油能力受需求下降因素影響將繼續(xù)縮減。與此同時，隨著亞太一些大型煉油項目的投產，所在地區(qū)煉油行業(yè)面臨更加激烈的市場競爭，即使油價下跌，煉油能力也將出現(xiàn)嚴重過剩。
　　
　　3）對化工行業(yè)的影響
　　
　　短期來看，油價下跌對化工行業(yè)影響偏負面。在國際油價萎靡和市場需求低迷的雙重影響下，石化產業(yè)相關產品失去成本支撐，價格紛紛出現(xiàn)下挫，25%的產品跌幅在10%～20%之間，石化產品價格正遭遇2008年國際金融危機以來的挑戰(zhàn)。另一方面，油價下跌會打擊本已低迷的交投心態(tài)，進而與成本因素共同帶動化工品價格下跌。同時各子行業(yè)盈利也會受到產成品和庫存原料價格下跌的影響。從中期看，油價下跌呈利好影響。部分供需格局關系穩(wěn)定或轉好的子行業(yè)和精細化工等子行業(yè)將從油價下跌中直接獲益。隨著產品原料成本價格的持續(xù)下跌，一些子行業(yè)或產品（包括MDI、農藥及中間體、新能源相關化學品、電子化學品、部分橡膠助劑、染料、紡織助劑等）盈利能力存在較大改善空間[5]。另一方面，原油價格下跌也使部分以石油為原料的化工路線開始出現(xiàn)成本優(yōu)勢，產品價格由以煤為原料或以氣為原料路線決定的子行業(yè)將受益。2014年，全球15家知名化工公司中，9家公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，凈利潤降低逾20%。僅有巴斯夫、拜耳、利安德巴塞爾等6家公司實現(xiàn)銷售額和凈利潤雙增長。
　　
　　4）對油氣服務和設備制造行業(yè)的影響
　　
　　對服務公司和設備制造公司而言，低油價帶來了巨大閑難。由于服務類公司（包括設備制造公司）的主要業(yè)務來自石油公司的訂單，再加上近年來國際石油工程服務市場競爭激烈，傳統(tǒng)技術服務公司市場份額逐年降低。油價下跌更是推動了這一進程。石油公司削減投資將使油氣服務和設備制造公司承受更明顯的生存壓力。特別是這類公司中雖有大型、實力甚強者，但更多的是中、小型企業(yè)，他們耐受低油價沖擊的能力較弱。
　　
　　5）對油品銷售行業(yè)的影響
　　
　　原油價格持續(xù)下跌迅速且強烈地傳遞給汽柴油價格發(fā)生變化。中國現(xiàn)行的成品油定價機制直接掛靠國際油價走勢，且調價周期較前一定價機制大幅收窄。2014年7月至2015年2月，中國成品油價格經(jīng)歷了歷史罕見的十三連跌。此后，為促進消費稅改革，避免油價下跌帶來的能源“逆替代”效應，國家先后兩次上調成品油消費稅，重點調控成品油價格，第一次提稅以成品油價格不上漲為前提，第二次是提稅與降價同步實施，便于市場平穩(wěn)過渡。油價下跌對消費者來講帶來了實惠，但對零售商而言并沒有太大影響。由于國內成品油出廠價和零售價之間價差固定，因此盡管原油價格下跌，但其成品油價格也同步下跌，導致對利潤影響不大。
　　
　　6）對煤化工、生物能源等其他行業(yè)的影響
　　
　　由于作為原料的煤和生物質能與石油形成競爭關系，油價下跌對煤化工、生物能源等替代能源行業(yè)造成了較大影響。業(yè)內認為，國際油價每桶70美元是煤制油項目的盈虧平衡點。煤化工產品成本無法與目前低油價石油基化工產品相抗衡。國內一些大型公司如大唐集團、國電電力、中國海油和華電等公司已紛紛開始剝離煤化工板塊業(yè)務。至于生物質能源，如燃料乙醇或生物柴油，其與成品油有直接競爭關系。油價下跌直接使成品油價格下滑，使依靠政府政策支持、成本下降緩慢的生物質能源更加失去競爭優(yōu)勢。
　　
　　4 應對國際油價下跌的策略
　　
　　本輪油價下跌進入低位波動新常態(tài)，各大石油石化公司紛紛有針對性地調整策略，以應對低油價的影響。在此背景下，上下游一體化能源公司“油價平衡器”的作用盡顯無遺。數(shù)據(jù)顯示，2014年，?？松梨诠镜谒募径壬嫌卫麧櫷葴p少13億美元，但化工板塊增加收入3.17億美元；殼牌公司四季度因油氣價格下降減少收入21億美元，但營銷和貿易業(yè)務增加收入9億美元；BP公司上游業(yè)務息稅前重置成本利潤下降17億美元，但下游板塊利潤同比增加12億美元。盡管下游增收難以完全彌補上游損失，但下游業(yè)務的確為集團價值化做出了貢獻。
　　
　　4.1 行業(yè)板塊策略
　　
　　上游方面，國際大型石油公司變得更加穩(wěn)健，更加突出效益導向，強調把精力和資源集中于具有戰(zhàn)略優(yōu)勢或經(jīng)驗的領域。同時，各公司通過實施自主勘探、資產并購與處置、股票回購等措施，獲取更大增長潛力、更高盈利能力和更長生命周期的資產組合。煉油方面，BP、殼牌、康菲等公司對煉油業(yè)務進行全方位優(yōu)化，煉油能力精簡率接近甚至超過20%。以BP公司為例，2000-2014年間，共關停煉廠14座，對全球煉廠布局進行收縮。對煉廠資產質量的要求日益提高，更加強調差異化競爭優(yōu)勢，及時淘汰老舊煉廠，利用新技術對現(xiàn)有煉廠進行升級改造[6]?；し矫?，全球化工公司2014年業(yè)績多數(shù)出現(xiàn)下滑，化工公司更加注重市場需求，注意處理長期戰(zhàn)略和短期目標的關系。高附加值、精細化工品生產成為低油價下的獲益者。杜邦、巴斯夫等典型化工公司通過生產高附加值、差異化、精細化工產品的方式有效應對了低油價沖擊。在油氣服務和設備制造方面，油氣服務和設備制造公司以兼并收購、裁員減薪等措施努力控制成本。
　　
　　4.2 統(tǒng)籌經(jīng)營策略
　　
　　總體看來，除去政府干預等非市場因素，各大公司普遍采取“成本優(yōu)先”戰(zhàn)略，以保持一定的競爭優(yōu)勢和盈利能力。一是減少投資，推遲或取消部分投資項目，通過節(jié)約保證經(jīng)營效益；二是優(yōu)化資產組合，通過出售非核心、低效資產增加現(xiàn)金流入；三是通過并購加強整體實力，規(guī)避經(jīng)營風險；四是減員和降薪，通過減少管理費用和人工成本減少支出[7]。
　　
　　4.2.1 減少投資
　　
　　通過分析已公布的2015年主要石油公司投資預算，與2014年相比，BP公司將2015年支出預計由此前的260億美元下降到200美元，降幅達23.1%；雪佛龍公司預計2015年支出同比減少15%，今明兩年出售資產規(guī)模增加50%；康菲公司投資預算將減少20%；殼牌公司將在2015年減少投資150億美元；哈薩克斯坦國家石油公司2015年投資額縮減26%。根據(jù)伍德麥肯茲數(shù)據(jù)顯示，2014年全球上游板塊壓減支出約2 000億美元，一定程度緩解了石油公司現(xiàn)金流的緊張。各大石油公司2015年的投資預算在60美元/桶的油價水平下，?？松梨凇づ坪虰P等公司僅需削減回購和部分分紅，雪佛龍和道達爾公司除了削減回購和分紅外，還需要削減部分非義務勘探和開發(fā)支出。而對于切薩皮克、加拿大油砂公司、塔里斯曼等中小石油公司則需要削減部分義務勘探和開發(fā)支出才能維持債務水平不變。預計在2015年，如果WTI原油價格保持在70美元/桶時，全球勘探生產投資將至少減少15%至5 710億美元。當WTI原油價格降至55～60美元/桶時，投資將至少減少20%。在各大石油公司紛紛減少投資預算、停建或緩建項目的同時，現(xiàn)有的油田鉆井和生產作業(yè)也在不斷壓縮。
　　
　　4.2.2 優(yōu)化資產組合
　　
　　積極調整資產組合，剝離非核心、低效資產，出售部分股權是國際石油公司應對低油價沖擊的一種有效方法。傳統(tǒng)的獨立勘探開發(fā)公司由于資產組合比較單一，降本能力較弱，通常只能削減15%的成本，而北美非常規(guī)能源公司具有多元化資產組合，降本能力大至35%，展現(xiàn)了靈活的應對油價能力。例如早在本次油價下跌前，殼牌公司已著手出售旗下非核心的煉油和油品銷售資產。隨著油價持續(xù)下跌，殼牌公司加快了剝離非核心資產和回籠資金的速度。BP公司將繼續(xù)剝離特多東海岸兩個深水區(qū)塊70%股份、墨西哥灣17個深水勘探平臺50%租賃權、美國德克薩斯州天然氣田資產及出售其北海天然氣管道股份等。還有雪佛龍公司出售其在新西蘭煉廠11%股權、俄石油公司于2014年宣布出售其19.5%股份、赫世公司出售巴肯地區(qū)部分中游資產、阿帕奇同意以27.5億美元出售兩個LNG項目股權，并以14億美元剝離部分油氣資產、英國天然氣集團以50億美元出售澳大利亞天然氣管道資產等。各大石油公司之間也通過加強合作降低成本，提高競爭力。如康菲、Suncor能源、殼牌等公司合作共同開發(fā)加拿大Shelburne深水油氣資源；雪佛龍、BP、康菲等公司共同開發(fā)墨西哥灣深海油田；俄羅斯石油公司將其與委內瑞拉國家石油公司的合資公司股份由16.7%提升至40%；哈國油與歐美技術服務公司成立合資公司等。通過加強合作，各公司整合資源和經(jīng)驗，降低設備和人工成本，以期實現(xiàn)利潤化。
　　
　　4.2.3 兼并和收購
　　
　　面臨經(jīng)營壓力，各大石油公司也通過合并的方式“抱團取暖”，降低成本，渡過難關。負債率低和現(xiàn)金流寬松的公司在抵御低油價方面具有優(yōu)勢和兼并收購的潛力，現(xiàn)金流吃緊和負債率高的公司則被迫出售資產或引入投資渡過難關。例如西班牙雷普索爾公司斥資83億美元收購加拿大塔里斯曼能源公司。殼牌公司以700億美元并購英國天然氣集團。國際油服巨頭哈里伯頓和貝克休斯公司達成了價值346億美元的合并協(xié)議。2015年下半年，隨著油價逐漸企穩(wěn)，各石油公司將調整中短期戰(zhàn)略和資本支出計劃，預計出現(xiàn)較多上游資產并購機會，并購市場將呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。
　　
　　4.2.4 減員和降薪
　　
　　有效的人工成本控制對企業(yè)提高市場競爭力、完善內部管理機制具有重要意義。2015年，各大石油公司紛紛調整用工與薪酬策略。如BP公司計劃2015年在北海業(yè)務部門裁員300人，以降低公司人工成本。殼牌、道達爾、雪佛龍等公司均已下令降低其雇用的北海項目合同工薪酬標準。中國石油、中國石化也制定了新的績效考核辦法，采取了高管降薪措施。國際油服巨頭裁員力度更大。斯倫貝謝公司宣布將裁員9 000人，相當于現(xiàn)有員工總數(shù)的7.5%；哈里伯頓公司宣布在美國之外地區(qū)裁員1 000人；已被哈里伯頓公司收購的貝克休斯公司僅2015年第一季度就裁員7 000人，占員工總數(shù)的11.3%；第四大油服公司威德福公司宣布2015年將裁員5 000人，相當于員工總數(shù)的9%。
　　
　　4.3 其他策略
　　
　　提高采用新工藝生產技術同樣是石油公司削減成本，抵御低油價沖擊的有力措施。如美國的頁巖油公司，特別是中小企業(yè)，為在低油價環(huán)境下生存，采用新工藝和技術提高單井產量大幅削減成本。加強內部低成本調節(jié)、積極開展人才培訓等也是各公司為應對低油價采取的長期策略。對多數(shù)國家而言，石油化工產業(yè)是其重要支柱產業(yè)，產值在GDP中有舉足輕重的地位。油價下跌也直接影響所在國的經(jīng)濟表現(xiàn)。特別是對于國家石油公司，各國通常出臺有利而實際的優(yōu)惠政策，采取措施吸引投資，降低作業(yè)者運營成本。如英國政府降低北海石油稅收，將該地區(qū)稅率由32%降至30%，并承諾將該地區(qū)投資補助由6年延長至10年，鼓勵作業(yè)者投資和開發(fā)。
　　
　　5 結語
　　
　　本輪國際油價下跌在多個領域產生了復雜深刻的影響，全球油氣產業(yè)格局正在發(fā)生新變化。油價下跌既給各油氣公司生產經(jīng)營帶來了嚴峻挑戰(zhàn)，同時也蘊藏著難得的發(fā)展機遇。